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珠海股票配资公司 94岁的巴菲特和伯克希尔·哈撒韦

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在出发前,我们将车停在小区路面的停车位上,正在将出行装备搬上车子时,旁边一群唠嗑的叔叔阿姨们注意到了。他们一边夸赞这辆车真是漂亮,一边左右仔细打量,并询问了我车子的大致价格。我告诉他们是30多万左右。其中一个大爷指着右前方的奔驰V260对我说:“你看,那辆奔驰,就是我儿子现在开的,花了60多万呢,但看你这辆车子,真的漂亮多了。”他一边说着,一边靠近车辆,我热情地邀请他上车体验。

这些要求罗列出来,让人十分担忧。尤其是大多数传统汽车厂商经常如此。他们把忽悠消费者的营销话术信以为真了。

美国时间5月4日,一年一度的“投资界年度盛宴”——伯克希尔·哈撒韦(由巴菲特创建的以保险业务为主的多元化投资公司)2024年度股东大会如约举行。今年跟去年比,少了一个重量级的人物——查理·芒格。

“股神”巴菲特面对着3万多听众,讲述了他对经济、政治、金融、投资和接班人的看法。

我想他的认知,对很多人来说,都有借鉴意义,我们截取精华,跟大家分享:

巴菲特的神话在继续

伯克希尔·哈撒韦公司今年2月发布了2023财年年报,2023年第四季度营运利润达到84.8亿美元,同比增长28%。全年营运利润达到373.5亿美元;再加上巴菲特2023年在投资上的巨额浮盈,伯克希尔·哈撒韦公司2023财年的归属股东净利润达到了962.23亿美元,同比增长了521%。

怎么解读?公司逆天了吗?

并不是,这个猛烈的增长,是建立在2022年亏损的基础上的,2022年他们的净利润是亏损200多亿美元。

所以巴菲特不是太喜欢这种计算方式,认为无法反映他们真实的情况——也就是说,这些因为股市大幅波动而带来的浮盈或者浮亏,不能反映他们的真实价值,他们靠的是长期主义,他们买的不是股票,而是公司的业务,所以短期的盈亏不能成为评判他们业绩的依据,要真的卖出了才算。

但是不管如何,赚钱了,股东们总是开心的。

5月初,他们2024年一季度的财报也发出来了,营收898.69亿美元,市场预期为859.2亿美元,上年同期为853.93亿美元,同比增长5.24%;净利润127.02亿美元,市场预期为98.92亿美元,上年同期为355.04亿美元,同比下降64.22%。第一季度运营收入为112.2亿美元,环比增长32%。

怎么解读?利润暴跌不行了?

并不是。还是刚刚提到的问题,股票市场的波动,导致他们的利润变动较大,例如,他们重仓的苹果公司,2024年一季度就跌了10%的股价,但是巴菲特不在乎,他说:“今年年底的时候,苹果很有可能会是我们有史以来最大的普通股的持有方”。

比较有用的指标还是运营收入,32%的增长,代表着他们的业务正常增长。

小结一下:从数据来看,股神依然是股神,他们对市场的判断,还是非常正确的,在别人恐慌的时候,他们持仓,在别人贪婪的时候,他们悄悄卖掉了苹果公司的部分股票。

巴菲特买了什么股票

从长期来看,1965年至2023年,伯克希尔·哈撒韦每股市值的复合年增长率为19.8%,明显超过标普500指数的10.2%,到底他们的投资组合是什么?为什么有这么高的收益率?

如果从投资股票角度来看,截至2024年3月31日,伯克希尔一季度75%的资金都投在了五家公司上:苹果、美国银行、美国运通、可口可乐和雪佛龙。

那今年以来,他们的买卖情况如何呢?

伯克希尔对苹果的持股价值从1743亿美元降至1354亿美元;美国银行从348亿美元增至392亿美元;美国运通从284亿美元增至345亿美元;可口可乐从236亿美元增至245亿美元;雪佛龙从188亿美元增至194亿美元。

是不是苹果公司要被抛弃了?

当然不是。

巴菲特解释:“我们还是有很多苹果的股票。我想说在今年年底的时候,苹果很有可能会是我们有史以来最大的普通股的持有方,查理和我都会去看这些普通股和权益,我们认为它是业务,就不单单只是股票。”

这里我们要注意一个事情,就是巴菲特的投资逻辑,他认为对苹果公司的投资,是因为投资业务,而非股票。

这里重点敲黑板,投资业务的逻辑就是长期持有,看好这个业务带来的持续的现金流,巴菲特继续解释:

“我们也有Dairy Queen的股票,也把它看作是业务。可口可乐也是一家公司,运通也是一家公司,我们把它们看作是业务、看作是公司。我们可以去买下非常棒的公司,但是买不了他们所有的或者是80%以上的股份。”

所以他们高层一致说,未来苹果、可口可乐和美国运通将会是他们持续持有的股票。

那到底他们为什么会成功呢?

巴菲特讲了一个核心观念:“有人会怀疑我为什么要把这么多钱放到苹果,查理和我学到很多的一点就是消费者行为很重要。”

他继续解释:“比如说你买第二部iPhone跟第二部车价钱是没有办法相比的,你可能买得起第二部iPhone,但是买不起第二辆车,它的价格可能会相差20倍,人们可能不会思考这样的行为,但是我会思考消费者的行为。”

巴菲特的投资逻辑很清晰,消费者买什么,而且会持续买,我就买那个公司的股票,然后持续拥有。

这个逻辑难吗?

不难。

但是最难的是你相信,并且可以践行10年、20年乃至50年。

所以巴菲特的成功源于购买有护城河的、并且大家持续会去消费的那些产品的提供者——优质的公司,例如苹果、可口可乐。

持有近2000亿美元和国债,是不看好未来吗

伯克希尔一季度现金储备创纪录新高,达到1890亿美元,2023年末时现金储备为1676亿美元。

这个信号是:没有好的投资标的+美国高利率+对未来的担忧。

没有好的投资标的:“我现在可能在‘绝食’吧,就是现在没有足够的投资标的,没有足够有魅力、有吸引力的投资标的去配置资产。但是我们拭目以待,看之后有没有任何变化。”

高利率:“在场几个人都没有很好的想法怎么好好用这笔钱,我们不会在5.4%的利率下使用这笔钱。”

对未来的担忧:虽然他没有明说,但身体很诚实。从财务报告上看到,巴菲特的现金及国债占资产比例,从2019年3月底的28.2%,上升到2023年3月底的29%,再到2024年3月底的31.9%,还可能继续提升。这妥妥说明他们正在为接下来的风暴做准备。

他将当前跟2000年互联网泡沫破裂前夕和2008年次贷危机相比较,“我不会想说现在跟1999年有没有多相似,我对这个也不擅长,1999年到现在巨变已经太多了。我记得2008年、2009年的时候跟2015年、1987年可能也没有太多的区别。我并不认为说每天都可以找到投资对象。”

以上,可以看出他的忧心忡忡,再看当前的全球格局——俄乌冲突、巴以冲突,更加明确了他的选择。

怎么看印度和其他国家

当被问及是不是会投资高增长的印度时,他表现出了极度的克制:“这是一个很好的问题。确实我们在关注印度,我相信印度有大把的机会。但我的问题是,我们在印度的见解上面有没有任何的优势?我们的这种投资有没有可能是印度想要我们真正参与的?”

什么意思呢?

不熟悉,不碰。

他说:“我感觉到可能会有更多的机会发生,当然可能已经有机会了,但问题是伯克希尔是不是有某一些真正具有优势的情况,能够追寻这些机会,或者真正让这些机会能够得以实行。”从言辞上可以看出他对不确定性的担忧。

我们从印度对小米等公司的各种操作,可以看到印度的投资有很大增长,但是不确定性更强,所以巴菲特谨慎对待。

对于日本,他就显得有信心很多:

“我们很快进行了投资,花了一年的时间投资了五家日本重要的商社。”“对于投资日本公司的立场,我感觉还是相当满意的。”

2020年8月,巴菲特首次对日本五大商社(伊藤忠商事、丸红株式会社、三菱商事、三井物产和住友商事)展开了投资,初期持股比例约5%,总投资额达到60亿美元。

到2023年6月底,伯克希尔对这些商社的持股比例已经增至8.5%以上,此后五大商社获得进一步的增持,当年底达到9%的水平。

日本股市近年来颇受全球投资者的关注,2024年日经225指数时隔34年突破“泡沫巅峰”,创出历史新高,这背后离不开去年以来巴菲特为代表的全球资本的追捧。

那么未来巴菲特的投资主体在哪里?

很明显,还在美国。

“你可能不会看到在美国之外做如此大笔的投资。美国现在扮演的角色以及我们的长项、短板,都是我们了解的。”

小结一下:巴菲特的投资理念是,不熟悉的不碰,没有护城河的不投。他仍然看好美国的投资环境,他的大部分资金会在美国继续投资,因为他了解美国的“长项、短板”。

巴菲特不在了怎么办

今年已经94岁的巴菲特,随时有可能离开这个公司。

未来伯克希尔公司是否还有这么高的价值?

他们讲了两点:

第一,接班人到位。

在2024年的致股东信中,巴菲特明确提到了格雷格·阿贝尔与阿吉特·贾恩两位接班人。一个负责保险业务,一个负责非保险业务,两个人都可以接替他成为未来的负责人。

第二,公司离开任何人都可以运转。

大会引用了苹果公司离开乔布斯之后,还是稳健接班,并且市值越来越大的案例,证明,巴菲特离开后,他们仍然有信心让公司继续优秀下去。

巴菲特说:“我们知道自己要做什么,这可能是最好的一个答案。但是,我们确实也找不到第二个阿吉特,这也是实话。”

离开了“总建筑师”芒格的巴菲特,显得有些落寞,但是他依然头脑很清醒,也做了很多业务的交接,我想,人总有离开舞台的时候,他已经做得很好了。

巴菲特这么多年的成功,核心还是他选对了一个国家,一个时段,用了一套正确而且朴实无华的理念——消费者喜欢什么,就买它并且持有,甚至是永久持有。

第一财经获授权转载自微信公众号“秦朔朋友圈”。

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李泽江

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