股票融资系统排行 面对VC“寒冬”，要追求非共识的正确判断
近期在风险投资界股票融资系统排行，"VC寒冬论"成为热议话题。作为一名拥有逾十年经验的投资人，我有几点思考想与大家分享。
"VC寒冬论"是指在特定市场环境下，投资数量减少、投资金额下降、创业公司融资难度增加、估值调整，整个风险投资市场呈现出紧缩和谨慎的特点。这种现象通常与全球经济或局部经济不景气、金融市场波动、投资者风险偏好降低，以及前一轮投资泡沫破裂后的调整有关。
诚然，行业正面临前所未有的挑战，但我坚信，在中国超百万亿元经济总量的庞大身躯里，依旧潜藏机遇。关键在于能否以创新思维洞察市场脉搏，精准把握现存机会，并在业务运营中融入变革力量。问题的核心转变为：如何在当前环境下创新思考？怎样准确解读市场趋势？如何有效利用剩余机遇？又该怎样将这些新思维融入我们的日常运作？
在我看来，机遇源自两股力量：一是新兴市场的蓬勃兴起；二是人口结构变化带来的新需求，尤其是教育水平和人口素质提升，在医疗健康和老龄化社会的交汇点开辟了新的可能性。医疗领域尤其吸引我们关注那些具备全球竞争力的项目，它们或在技术创新、或在商业模式、或在产品的独特性上展现出非凡潜力。
面对市场同质化严重的现状，大家都在追逐政策鼓励的领域，这时，如何构建自身的独特优势显得尤为重要。特别是，当大家都在谈论国际化时，拥有产品和技术上的独特性成为了全球性公司的关键，而非仅仅只能采取"价格战"。
当前国际环境复杂多变，挑战重重，但也正是在这样的时刻，孕育了打造全球性企业巨头的可能——如今成为全球化公司杰出代表的荷兰飞利浦公司，正是在欧洲最为艰难的时期被迫启动其全球扩张之路的。
在投资过程中，我们经常询问企业经营者一个问题——"你们的产品与服务有何不同"；同样，作为投资机构，我们也需要自省，"作为VC，我们与其他机构有何差异"？
我认为，在这个VC同质化可能比项目同质化更为严重（已有上万家私募股权机构在基金业协会备案）的市场中，找到自己的独特定位至关重要。在"聚焦+勤奋"两大核心上，如果必须二选一，我们会毫不犹豫地选择"聚焦"。因为"聚焦"往往伴随着"自律"和"勤奋"。反之则不然，在我的观察中发现，"勤奋"并不总是等同于"聚焦"。
在多变的市场中，我们更应该聚焦在特定领域，深入挖掘那些隐藏的"珍珠"项目，追求非共识的正确判断。只有当我们这种投资机构深入到自己的领域中，才能最早发现优质项目，理解其价值，并借助行业资源为其提供帮助，从而实现项目的成功退出。
在此过程中，我有三点思考，供同行批评指正。
第一，追求Alpha收益。虽然我们都渴望在Beta市场中航行，但随着中国市场产业升级和结构调整，Alpha机会正不断涌现。对于经验丰富的新兴团队和基金而言，这是一个黄金时机。我们需要通过团队组织能力和投资理念的革新，捕捉那些非共识的正确。
第二，狙击手策略。在市场波动中，精准投资（狙击手策略）优于广撒网（机关枪策略），因为后者在当前成本升高、回报不确定的背景下难以奏效，尤其是在美元成本上升、IPO回报不再如以往那么确定的当下。故应聚焦熟悉的领域，提高投资成功率。
第三，深耕细作，全球视野。建立以研究为基础的决策体系，深化细分领域筛选，团队成员各司其职，具备全球视角，精准捕捉每个机会。定期复盘，精简非核心领域，聚焦最具潜力的市场。
市场中既有乐观者，也有悲观者。无论外界如何变化，作为专业投资者，我们要始终保持积极行动，为最好与最坏的情况做好准备。我们要在不确定性中稳健前行，坚守专业、分散、精选、热情、韧性的原则，利用"严冬"锤炼内功，构建差异化优势，提升应对未知与执行已知的能力，为未来播下希望的种子。
（作者系LRI江远投资创始人、CEO，科创板首届及第二届咨询委委员）
①全球顶级科技投资人詹姆斯·安德森预计，英伟达未来十年内市值可能接近50万亿美元；②安德森认为，人工智能芯片的需求正以每年60%左右的速度增长。
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张江
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